LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LAS EMPRESAS. UN ANÁLISIS DESCRIPTIVO

Félix Jiménez Naharro, María José Palacín Sánchez
DOI: https://doi.org/10.5329/RECADM.20050401002

Texto completo:

Artigo

Resumo

El estudio de la estructura financiera de las empresas sigue siendo uno de los temas financieros que más interés suscita,  entre otros motivos y según Myers (2001),  porque no existe una teoría universal sobre la estructura financiera y, es mas, no hay razones para esperarla. Partiendo de esta situación nos planteamos analizar los efectos de la dimensión empresarial y de pertenencia a un sector, dos factores tradicionalmente aceptados por la literatura financiera como determinantes de la estructura de capital, sobre la estructura financiera de las empresas pertenecientes a la Comunidad Autónoma Andaluza. Para ello hemos utilizado una muestra de 6.338 empresas andaluzas en el periodo 2001. Los resultados reflejan como las empresas andaluzas están muy endeudadas, siendo las empresas de reducida dimensión, y las que pertenecen a los sectores de la construcción y servicios las más apalancadas. 

 


Palavras-chave

estructura de capital; sector de actividad tamaño

Compartilhe

Referências


ANG,J. (1992): “On the theory of finance for privately held firms”, Journal of Small

Business Finance, 1, 3, pp. 185-203.

ANG, J. (1991): “Small business uniqueness and the theory of financial

management”, Journal of Small Business Finance, 1,1, pp. 1-13.

ANG, J.; CHUA,J. y MCCONNELL, J. (1982): “The administrative costs of business

bankruptcy”, Journal of Finance.

BERGER, A. y UDELL, G. (1998): “The economics of small business finance: the

roles of private equity and debt markets in the financial growth cycle”, Journal of

Banking & Finance, 22, pp. 613-673.

BREALEY, R. y MYERS, S. (2003): Fundamentos de financiación empresarial, 7 ª

ed. McGraw Hill, Madrid.

BOEDO, L. y CALVO, A.R. (1997): “Un modelo de síntesis de los factores que

detrerminan la estructura de capital óptima de las PYMES”, Revista Europea de

Dirección y Economía de la Empresa, nº 1, pp. 107-124.

CARDONE-RIPORTELLA, C. y CASSASOLA MARTÍNEZ, M.J. (2004):

“Comportamiento financiero de la PYME española: una visión desde la teoría del

orden de preferencias”, XII Foro de Finanzas, Barcelona, diciembre.

CUÑAT, V. (1999): “Determinantes del plazo de endeudamiento de las empresas

españolas”, Investigaciones Económicas, 23, pp. 351-392.

DeANGELO, H. y MASULIS, R. (1980): “Optimal capital structure Ander corporate

and personal taxation”, Journal of Financial Economics, 8, pp. 451-471.

DE MIGUEL, A. y PINDADO, J. (2001): “Determinants of capital structure: new

evidence from Spanish panel data”; Journal of Corporate Finance, 7, pp. 77-99.

FAMA, E. y FRENCH, K. (2002): ”Testing trade-off and pecking order predictions

about dividends and debt”, The Review of Financial Studies, 15, 1, pp. 1-33.

FARIÑAS y OTROS (1992): La PYME industrial en España, Madrid: Civitas.

FUNCÁS (2003); Las PYMES españolas con forma societaria, Ministerio de

Economía, Madrid.

GARCÍA TERUEL, P. y MARTÍNEZ SOLANO, P. (2004): “Endeudamiento a corto

plazo en las PYMES españolas”, XII Foro de Finanzas, Diciembre, Barcelona.

HALL, G.; HUTCHINSON, P. y MICHAELAS, N. (2000): “Industry effects on the

determinants of unquotted SMEs’ capital structure”, International Journal of the

Economics Business, 7, 3,pp. 297-312.

HARRIS, M. y RAVIV, A. (1991): “The theory of capital structure”, Journal of Finance,

, 1, pp. 297-355.

HELLMANN, T. y STIGLITZ, J. (2000): “Credit and equity rationing in markets with

adverse selection”, European Economic Review, 44, pp. 281-304.

HOLMES, S. y KENT, P. (1991): “An empirical analysis of the financial structure of

small and large australian manufacturing enterprises”, Journal of Small Business

Finance, 1,2, pp. 141-154.

JENSEN, M. (1986): “Agency costs of free cash-flow, corporate finance and

takeovers” American Economic Review, 76, 2, pp. 323-329.

JENSEN, M. y MECKLING, W. (1976): “Theory of the firm: managerial behaviour,

agency costs and ownership structure”, Journal of Financial Economics, 3,4, pp. 305-

LÓPEZ-GRACIA, J. y AYBAR-ARIAS, C. (2000): “An empirical approach to the

financial behaviour of small and medium sized companies”, Small Business

Economics, 14, pp. 55-63.

LÓPEZ-GRACIA, J.; AYBAR-ARIAS, C. y CASINO MARTÍNEZ (2003): “Estrategia y

estructura de capital en la PYME: una aproximación empírica”, Estudios de

Economía Aplicada, vol 21, 1, pp. 27-52.

MAROTO ACÍN, J.A. (1996): “Estructura financiera y crecimiento de las PYMES”,

Economía Industrial, 310, 4, pp. 29-40.

MATO, G. (1990): “Un análisis econométrico de la política de endeudamiento de las

empresas con datos de panel”, Investigaciones Económicas, vol. XIV, nº 1, pp. 63-

MELLE HERNÁNDEZ, M. (2001): “Características diferenciales de la financiación

entre las PYMES y las grandes empresas españolas”, Papeles de Economía

Española, nº 89/90, pp. 140-141.

MENÉNDEZ REQUEJO, S. (2001): “Endeudamiento de PYMES vs grandes

empresas: determinantes y relaciones estructurales”, IX Foro de Finanzas, Navarra,

noviembre.

MYERS, S. (1977): “Determinants of corporate borrowing”, Journal of Financial

Economics, 5, 2, pp. 147-175.

MYERS, S. (1984): “The capital structure puzzle”, Journal of Finance, 39, 3, pp. 575-

MYERS, S. (2001):”Capital Structure”, Journal of Economic Perspectives, vol. 15, 2,

pp. 81-102.

MYERS, S. y MAJLUF, N. (1984): “Corporate financing and investment decisions

when firms have information that investors do not have”, Journal of Financial

Economics, 13, 2, pp. 187-21.

MODIGLIANI, F. y MILLER, M. (1958): “The cost of capital, corporate finance, and

the theory of investment”, American Economic Review, 48,4, pp. 262-297.

MODIGLIANI, F. y MILLER, M. (1963): “Corporate income taxes and the cost of

capital: a correction”, American Economic Review, 53, 3, pp. 443-453.

OCAÑA, C.; SALAS, V. y VALLÉS, J. (1994): “Un análisis empírico de la financiación

de la PYME manufacturera española”, Moneda y Crédito, nº 199, pp. 57-96.

RAJAN, R. y ZINGALES, L. (1995): “What do we know about capital structure? Some

evidence from international data”, Journal of Finance, 50, 5, pp.1421-1460.

RITA, R. y VIDIGAL DA SILA, J. (2004): “Os determinantes da decisao de

financiamento das empresas em Portugal”, XIV Jornadas Hispanolusas de Gestión

Científica, Febrero, Las Azores, Portugal.

SAÁ-REQUEJO, J. (1991): “Los determinantes de las decisiones sobre fuentes de

financiación de las empresas españolas”, Moneda y Crédito, nº 193, pp. 147-178.

SÁNCHEZ-VIDAL, J. y MARTÍN UGUEDO, J.F. (2003): “Preferencias dinámicas de

financiación de las empresas españolas: nueva evidencia de la teoría de la

jerarquía”, XI Foro de Finanzas, Noviembre, Alicante.

SCHERER, F.M. y ROSS, D. (1990): Industrial market structure and economic

performance, 3 ed. Boston: Hougthon Mifflin Company.

SHYMAN-SUNDER, L. y MYERS, S. (1999): “Testing static tradeoff against pecking

order models of capital structure”, Journal of Financial Economics, 51, pp. 219-244.

SOGROB-MIRA F. y LOPÉZ-GRACÍA, J. (2003): “Pecking order versus trade off: an

empirical approach to the small and medium enterprise capital structure”, XI Foro de

Finanzas, Noviembre, Alicante.

TITMAN, S. y WESSELS, R. (1988): “The determinants of capital structure choice”,

Journal of Finance, 43,1,pp.1-19.

WATSON, R. y WILSON, N. (2002): “Small and medium size enterprise financing: a

note on some of empirical implications of pecking order”, Journal of Business

Finance and Accounting, 29, 3&4, pp. 557-578.

WARNER, J. B. (1977): “Bankruptcy costs: some evidence”, Journal of Finance, 32,

pp. 337-348.




Licença Creative Commons
Esta obra está licenciada sob uma licença Creative Commons Atribuição 4.0 Internacional.